从本轮“黄金大牛市”看黄金的投资价值

文/图 刘植荣

中国人对黄金情有独钟，几乎所有家庭都或多或少地有些黄金饰品，黄金朝夕伴随人的生活，自然就成为人们茶余饭后的一个话题。黄金也是备受青睐的投资品，不少读者对2013年人们抢购黄金的镜头记忆犹新，这些抢购者被套牢7年后终于可以解套了。

2013年的300吨黄金抢购者终于解套

世界黄金价格在2020年3月19日为每盎司1474美元，到2020年8月6日涨至每盎司2067美元，4个多月涨了40%，创下历史金价新高。

上一个黄金牛市拐点发生在2011年9月5日，价格为每盎司1895美元，至最近新一轮牛市目前的最高点历时9年，平均每年涨幅为1%，收益率大致与银行存款利率相当。

我们看看7年前投资黄金被套牢者的情况。2012年10月8日开始，黄金价格由每盎司1777美元持续下跌，到2013年4月上旬跌至每盎司1550美元，有分析师称黄金价格已经见底，忽悠人们抄底黄金，当时有媒体报道称，人们蜂拥到金店扫货，疯抢了300吨黄金。

其后，黄金价格跌跌不休，抢购者被结结实实地套牢了！黄金价格在2015年12月17日跌至每盎司1049美元，在这之后才缓慢爬升，到2020年1月6日升到每盎司1573美元。很快，受新冠肺炎疫情影响，大量资金流入黄金投资渠道，“疯牛”狂奔，到2020年8月6日到达每盎司2067美元的历史高位。

假定人们能手持黄金耐心等待7年，并能准确把握时机，在8月6日黄金历史最高价位果断套现，则这7年间黄金价格涨了33.4%，平均每年收益率为4%，这应该是不会让人沮丧的投资。

布雷顿森林体系崩溃后金市经历了7个周期

在金本位时期，黄金价格是相对稳定的。在1791年至1932年的142年里，黄金价格一直在每盎司20美元上下波动；1933年才涨到每盎司24美元；1934年至1967年的34年里一直保持在每盎司35美元；1968年和1969年也没超过每盎司39美元。

布雷顿森林体系1971年崩溃后，黄金进入周而复始的牛市、熊市交替转换中。

1971年进入第1个牛市，1975年涨到每盎司161美元出现拐点进入第1个熊市，1976年跌至每盎司125美元。

1977年进入第2个牛市，1980年涨到每盎司613美元出现拐点进入第2个熊市，1982年跌至每盎司376美元。

1983年进入第3个牛市，当年涨到每盎司424美元便出现拐点进入第3个熊市，1985年跌至每盎司318美元。

1986年进入第4个牛市，1987年涨到每盎司448美元出现拐点进入第4个熊市，1992年跌至每盎司345美元。

1993年进入第5个牛市，1996年涨到每盎司389美元出现拐点进入第5个熊市，2001年跌至每盎司272美元。

2002年进入第6个牛市，这是一个10年期的“慢牛”，2012年涨到每盎司1700美元出现拐点进入第6个熊市，2015年跌至每盎司1049美元。

2016年进入第7个牛市，开始是“慢牛”，但从2020年3月19日开始“疯牛”狂奔，2020年8月6日涨到每盎司2067美元。“疯牛”狂奔了一程精疲力竭，此后市场行情持续走低，到2020年8月12日12点32分（北京时间）跌至每盎司1864美元，短短6天跌了203美元，蒸发了9.8%。

本轮黄金牛市是如何形成的？

下面，我们简要分析一下最近一轮黄金牛市是怎么形成的。

在市场经济中，是价格这只“看不见的手”在配置资源，黄金市场也不例外。当供给量不变时，需求大于供给，价格便上涨；反之，价格就下跌。当需求量不变时，供给量大于需求，价格便下跌；反之，价格就上涨。

每年世界黄金的交易量，就是实际总供给量或实际总需求量，这一数值最近10年变化不大，每年大致在4300吨至4800吨之间波动：2010年为4318吨，2011年为4529吨，2012年为4553吨，2013年为4331吨，2014年为4517吨，2015年为4453吨，2016年为4761吨，2017年为4608吨，2018年为4703吨，2019年为4827吨。

黄金供给主要来自金矿开采和回收黄金重新熔炼；而黄金需求则来自首饰业、投资、牙科和工业。

2020年上半年虽然是牛市，但黄金需求总量却减少了，只有2076吨，同比下降了6%。黄金需求量下降的主要原因是受新冠肺炎疫情影响，首饰业、牙科和工业黄金需求量急剧萎缩。2020年上半年首饰业黄金需求量降至572吨，同比下跌了46%；工业黄金需求量降至140吨，同比下跌了13%。

首饰业、牙科和工业黄金需求量下降，这一轮牛市只能是黄金投资旺盛引起的。俗话讲：“盛世藏古董，乱世买黄金。”受新冠肺炎疫情影响，世界上不少投资人迅速转向黄金投资渠道避险，助推了黄金牛市行情。2020年上半年世界黄金ETF（黄金交易基金，世界主要黄金交易模式，它让投资者像买卖股票那样买卖黄金）交易流入了创历史纪录的734吨黄金，总持仓升至3621吨。尽管金条和金币黄金需求量降至397吨（11年来的最低水平），下跌了17%，但黄金ETF对黄金需求量的暴增抵消了金条和金币需求量的萎缩。

央行的黄金储备支撑了黄金基础价位

在金本位时期，央行必须储备黄金，没有黄金就无法发行纸币。但自从瑞士1999年加入国际货币基金组织并宣布废弃金本位以来，世界上再也没有与黄金挂钩的流通货币了。

虽然货币不再与黄金挂钩，但各国央行出于传统考虑，仍把黄金作为一种重要的资产来储备，这似乎要给纸币持有人一种信用保障：央行不是随意印票子的，是有黄金储备支撑的。但这无非是给纸币持有人一种心理上的安慰。

根据国际货币基金组织近日发布的报告，截至2020年6月，世界各国央行和国际机构的黄金储备总量为35018吨，储备超过1000吨的有：美国8134吨，德国3364吨，国际货币基金组织2814吨，意大利2452吨，法国2436吨，俄罗斯2300吨，中国1948吨，瑞士1040吨。

另外，央行通过调整黄金储备，来控制货币发行量。投放货币就购入黄金，回笼货币就卖出黄金。

当然，央行还可用黄金来平衡国际汇率。增加黄金储备就增加了高能货币的供给，使本币存量增加，让本币对外币贬值；如果是逆向操作，就使本币对外币升值。

所以说，鉴于各国央行和国际机构储备黄金的传统，黄金的基础价位便有了支撑，但这个支撑不是支撑黄金的虚高价位，而是大致支撑黄金的成本价。

投资黄金较投资房子、股票风险小

中国百姓的主要投资渠道就是房产、股票和黄金，这三个投资渠道比较而言，投资黄金的风险较小。

投资房产受限购、税费等政策因素影响较大。况且居民住宅的设计寿命仅有70年，房子每年都要折旧。再有，房子不能移动，很可能在火灾、地震等自然灾害中损毁，或因城镇萧条导致房子无人问津。所以，投资房产很可能有打水漂的可能。

投资股票也好不哪里去，因为小股民根本不了解上市公司的经营情况，都是跟风炒作，大都成为庄家收割的“韭菜”。如果上市公司因各种原因破产倒闭，那手里的股票则一文不值。

黄金是一种特殊商品，虽然实际用途不大，但它却具有内在价值，也就是说，生产黄金需要投入劳动，黄金内含一定的劳动量，这样，它就具有了保值功能。再有，黄金内在价值高，化学性质稳定，便于携带和储藏，也容易变现。还有，根据上文分析，即便黄金市场长期低迷，但各国央行和国际机构把黄金储备作基础价位支撑，黄金即便有所贬值也不至于像房产和股票那样让投资打了水漂。当然，要想投资黄金，一定要把握好入市时机!